Combien investir dans l’or : quelle part de votre patrimoine ?
La question n’est pas de savoir si l’or est un bon investissement. C’est de savoir quelle place lui donner dans un portefeuille déjà construit. Si l’on regarde certains des portefeuilles types les plus connus la réponse est entre 5 % et 25 % du patrimoine financier.
Notre analyse de la performance de l’or illustre la volatilité du métal sur le court terme. Ce que l’historique long terme confirme, c’est le rôle de protection qu’il peut jouer dans une allocation patrimoniale.
Table des matières
L’or dans un portefeuille : un rôle précis
L’or ne verse pas de dividende. Il ne produit pas de loyer. Sa valeur ne croît pas comme celle d’une entreprise. Ce n’est pas un actif de rendement — c’est un actif de protection.
Son rôle tient à deux propriétés : une faible corrélation aux actions (il progresse souvent quand les marchés baissent) et une fonction de valeur refuge en période de crise ou d’inflation. C’est ce que l’on appelle un actif décorrélé.
La part d’or pertinente dans votre portefeuille dépend donc de ce que vous cherchez à protéger. L’or n’est pas présent dans tous les portefeuilles, et ce n’est pas une erreur de l’ignorer si votre allocation est déjà diversifiée.
L’or peut aussi être volatile, ce n’est donc pas un actif sécurisé comme en témoigne le cours de l’or.
Combien d’or intègre ces trois portefeuilles de référence ?
Le Permanent Portfolio : 25 % d’or
Le Permanent Portfolio, théorisé par Harry Browne en 1981, repose sur l’idée que l’économie traverse quatre états (croissance, récession, inflation, déflation) et que chaque classe d’actifs couvre l’un d’eux. D’où l’allocation égale.
Allocation :
- 25 % actions
- 25 % obligations longues
- 25 % or
- 25 % cash.
La part d’or à 25 % est la plus élevée des trois portefeuilles présentés. Elle se justifie par la volonté de couvrir un scénario inflationniste sévère. Les backtests disponibles montrent une volatilité très faible — au prix d’une performance moindre en phase haussière.
Historiquement ce portefeuille offre un comportement défensif en temps de crise. Entre 1972 et 2024, le portefeuille fait :
- 7 % de rendement annualisé ;
- une volatilité de 7 % (relativement faible) ;
- une perte maximale d’un peu plus de 12 % ;
Le portefeuille All Weather : 7,5 % d’or
Le portefeuille All Weather, théorisé par Ray Dalio, suit une logique similaire de couverture des cycles économiques, mais avec une pondération plus forte sur les obligations. La version simplifiée, popularisée par Tony Robbins dans Money : Master the Game, est la plus citée.
Allocation indicative :
- 30 % actions
- 55 % obligations (maturités mixtes)
- 7,5 % or
- 7,5 % matières premières.
Dalio considère l’or comme une réserve de valeur à long terme, mais ses portefeuilles privilégient les obligations pour absorber la volatilité. Ici, le métal joue un rôle de complément, pas de socle.
Entre 2005 et 2026, ce portefeuille a connu une performance d’environ 7 % avec une perte maximale de 17 % pendant la dernière hausse des taux.
Le Golden Butterfly : 20 % d’or
Le Golden Butterfly est moins connu en France. Formalisé par Tyler (site Portfolio Charts), il s’inspire du Permanent Portfolio en y intégrant davantage d’actions.
Allocation :
- 20 % d’actions — grosses capitalisations européennes
- 20 % d’actions — petites capitalisations européennes
- 20 % obligations d’états long terme
- 20 % obligations court terme
- 20 % or.
L’or à 20 % sert d’actif refuge pour les périodes d’inflation. Les backtests depuis 1970 montrent une performance moyenne de 6,3 % par an. Dans le pire des cas, ce portefeuille aurait connu une baisse de 17 %.
Combien d’or acheter selon votre sensibilité au risque ?
Ces trois portefeuilles dessinent une plage de 7,5 % à 25 % d’or. Au-delà de 25 %, la faiblesse de rendement de l’or pèse sur la performance globale du portefeuille. Cependant, l’or n’est pas obligatoire dans un portefeuille.
Une lecture des écarts entre ces portefeuilles donne quelques repères :
- Objectif : lisser la volatilité et couvrir l’inflation → 20-25 % ;
- Priorité croissance avec protection partielle → 10-20 % ;
- Portefeuille diversifié, avec une approche défensive → 5-10 % ;
- Si vous souhaitez avoir une approche plus agressive ou si vous avez d’autres actifs pour vous protéger de l’inflation (obligation indexée, matières premières), rien ne vous oblige à détenir de l’or.
Or physique ou ETF or : deux façons d’investir concrètement
Une fois l’allocation décidée, la question du support se pose. Or physique et ETF or ne sont pas interchangeables : ils diffèrent sur quatre points.
| Critère | Or physique | ETF or |
|---|---|---|
| Ticket d’entrée | Élevé (pièce 1 once ≈ 3 000-4 000 €) | Faible (quelques euros) |
| Liquidité | Faible (revendeur, délais) | Forte (ordre en bourse en quelques secondes) |
| Frais | Spread achat/vente + stockage | TER annuel (à partir de 0,12 % selon l’ETF) |
| Fiscalité | Taxe forfaitaire 11,5 % sur le prix de vente Ou Régime des plus-values sur biens meubles avec abattement 5 %/an à partir de la 3e année de détention Exonération au delà de la 22ème année. Plus d’information sur le site du gouvernement | PFU 30 % sur les plus-values (ou barème IR), selon l’enveloppe (CTO, assurance-vie) |
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L’or physique répond à une logique différente : possession directe, hors système bancaire. Le ticket d’entrée et les contraintes de stockage en font une option moins accessible pour de petits montants.
Sur la fiscalité de l’or physique, un point mérite attention : le régime de la taxe forfaitaire (11,5 % sur le montant brut de la vente) s’applique par défaut. Le régime des plus-values réelles, avec abattement de 5 % par an à partir de la 3e année, peut être plus favorable si vous détenez depuis plusieurs années, à condition de conserver tous les justificatifs d’achat.
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Questions fréquentes sur l’allocation en or
L’or protège-t-il vraiment contre l’inflation ?
Partiellement, et sur le long terme. Sur des périodes courtes (1 à 3 ans), la corrélation avec l’inflation est faible. Sur des horizons de 10 à 20 ans, l’or a globalement préservé le pouvoir d’achat. Il n’est pas un hedge inflationniste fiable à court terme.
Peut-on investir dans l’or via une assurance-vie ou un PEA ?
Via assurance-vie, oui : certains contrats proposent des ETF or en unités de compte. Via PEA, non : les ETC sur métaux précieux ne sont pas éligibles. L’or s’investit donc via CTO ou assurance-vie.
Alexandre Lefevre investit en Bourse depuis 2016 et en crowdfunding immobilier depuis 2020, l’année où il a créé Investissements Faciles. Chaque trimestre, il publie le détail de ses investissements et les revenus qu’ils génèrent, montants à l’appui. Il vulgarise la bourse, le crowdfunding, l’immobilier et les différentes enveloppes d’investissements (PEA, CTO, PER, SCPI, …) et produit des analyses détaillées depuis 2020.
