Obligation convertible en action (OCA) : fonctionnement, avantages et inconvénients

Les obligations convertibles en actions, souvent abrégées en OCA, sont des instruments financiers qui vous permettent de bénéficier d’un revenu fixe (comme une obligation classique), tout en ayant la possibilité de les convertir en actions selon des conditions prédéterminées. 

Dans cet article, nous allons explorer en détail le fonctionnement des OCA, leurs avantages et inconvénients.

Qu’est-ce qu’une obligation convertible en action ? 

Une obligation convertible en action est un titre financier émis par une entreprise cotée ou non cotée en bourse. En tant qu’investisseur, vous lui prêter de l’argent, touchez des revenus réguliers, êtes généralement remboursé in fine. 

Selon les termes du contrat, il est possible de convertir ce prêt en nouvelles actions de l’entreprise. Cependant, c’est souvent la société qui décide d’activer cette option, en fonction des conditions prédéfinies. 

En d’autres termes, il s’agit d’une obligation classique assortie d’une option de conversion en actions. Ce mécanisme offre aux investisseurs une double opportunité : 

• Bénéficier des intérêts réguliers liés à l’obligation ; 
• En cas de conversation, devenir actionnaire de l’entreprise. 

Attention, si cela est converti, c’est généralement que l’entreprise est probablement en difficulté. Il s’agit plutôt d’une petite protection en cas de problème, pour éviter de faire couler l’entreprise. 

La durée de vie d’une obligation convertible varie, mais la durée est généralement comprise entre 1 et 10 ans. C’est donc un investissement à moyen terme. 

Un rappel général sur les obligations 

Avant de plonger dans le fonctionnement spécifique des obligations convertibles, rappelons brièvement ce qu’est une obligation classique. Une obligation est un titre de dette émis par une entreprise ou un État pour lever des fonds. 

En achetant une obligation, vous prêtez de l’argent à l’émetteur qui s’engage à vous verser des intérêts réguliers (appelés coupons). De plus, cette dette vous est remboursée à hauteur du capital emprunté, à une date d’échéance fixée. 

Pour en savoir plus, consultez notre article sur les obligations « classiques ». 

Comment fonctionne une obligation convertible ? 

Les obligations convertibles en actions fonctionnent comme des obligations classiques. C’est une dette qui dispose d’une durée et d’un taux défini à l’avance. Elles existent avec des rendements et des durées, donc des niveaux de risque très variables. 

À cela s’ajoute une option de conversion en actions, d’où son nom ! 

Vous recevez des intérêts réguliers, généralement à un taux fixe, qui peut être fixe, ou variable. Si le taux est variable, il est généralement indexé sur un paramètre de référence, par exemple les taux interbancaires à 12 mois (EURIBOR à 12 mois). 

Ces intérêts sont versés à des intervalles définis, par exemple trimestriels ou annuels. 

Comment se déroule la conversion d’une obligation ? 

Comme indiqué, l’entreprise a la possibilité de convertir l’obligation en un nombre prédéterminé de nouvelles actions, à des conditions prédéfinies. 

Les termes de l’obligation convertible sont tous définis dans le contrat d’émission obligataire proposé avec l’obligation : 

• Le taux d’intérêt ; 
• Le ratio de conversion ; 
• Les conditions de conversion, etc… 

Selon ce contrat, cette conversion peut être exercée à l’initiative de l’entreprise à certaines dates ou à l’échéance de l’obligation. 

En effet, si la société ne peut pas rembourser l’obligation en numéraire à l’échéance, elle peut proposer une conversion en actions. Cela peut indiquer des difficultés financières de l’entreprise et entraîner une dilution significative pour les actionnaires existants. 

Quelles différences entre obligation convertible et obligation classique ? 

La principale différence entre une obligation convertible et une obligation classique réside dans l’option de conversion. 

Avec une obligation classique, vous recevez des intérêts fixes et êtes remboursé en numéraire à l’échéance. Il n’a pas la possibilité de devenir actionnaire de l’entreprise, alors qu’avec une obligation convertible, en plus des intérêts, vous avez l’option de convertir votre obligation en actions de l’entreprise. 

Quelles différences entre OCA et ORA ? 

Les Obligations Remboursables en Actions (ORA) sont un type particulier d’obligation où le remboursement en actions est obligatoire à l’échéance. Contrairement aux OCA, où la conversion est une possibilité, les ORA imposent que le remboursement se fasse en actions de l’entreprise. 

Les ORA sont moins courantes et généralement utilisées dans des situations spécifiques, comme le financement de startups ou de petites entreprises qui souhaitent éviter une sortie de trésorerie pour rembourser leurs dettes. 

En tant qu’investisseur, vous savez dès le départ que vous deviendrez actionnaire à l’échéance, ce qui peut présenter un risque accru si l’entreprise ne performe pas comme prévu. 

Quelles différences entre OCA et OCEANE ? 

Les Obligations Convertibles ou Échangeables en Actions Nouvelles ou Existantes (OCEANE) sont un autre type d’obligation convertible. La particularité des OCEANE est qu’elles vous offrent la possibilité de recevoir, en cas de conversion : 

• Soit des actions nouvelles (augmentant le capital de l’entreprise) ; 
• Soit des actions existantes issue de l’actionnariat actuel (sans dilution supplémentaire pour les actionnaires actuels). 

Pourquoi les entreprises émettent des obligations convertibles en actions ? 

Les entreprises émettent des obligations convertibles pour diverses raisons, notamment pour lever des fonds avec plus de flexibilité et potentiellement à un coût inférieur. 

Cela a des avantages pour l’entreprise, tout particulièrement une souplesse de remboursement. En fait, les OCA offrent à l’entreprise une flexibilité en matière de remboursement. Comme c’est uniquement une possibilité, cela permet à l’entreprise d’éviter de couler si elle n’est pas capable de rembourser. 

On peut également noter qu’en proposant une option de conversion, les entreprises peuvent attirer des investisseurs prêts à accepter un taux d’intérêt plus faible en échange du potentiel de gains liés aux actions. 

Au passage, on notera tout de même quelques inconvénients pour l’entreprise, comme la dilution de son capital et une certaine complexité. 

Les obligations convertibles : pour quels profils d’investisseur ? 

Les obligations convertibles en actions conviennent principalement aux investisseurs expérimentés qui comprennent les mécanismes des obligations et des actions. Aussi, si vous recherchez une protection supplémentaire par rapport à un investissement direct en actions, alors c’est un moyen intéressant d’investir en action. 

Quels sont les avantages des obligations convertibles en action ? 

Une petite sécurité supplémentaire 

L’un des principaux avantages des obligations convertibles en actions est la sécurité supplémentaire qu’elles offrent. En tant que détenteur d’une obligation, vous êtes prioritaire sur les actionnaires ordinaires en cas de liquidation de l’entreprise. 

De plus, vous recevez des intérêts réguliers, ce qui peut aider à compenser les fluctuations potentielles du cours de l’action. 

Potentiellement moins risqué que les actions 

L’investissement en obligation convertible en action présente un risque moindre par rapport à l’achat direct d’actions. En cas de baisse du cours de l’action, vous restez protégé par la nature obligataire de l’investissement. Cela assure un revenu fixe et un remboursement du capital à l’échéance, sauf en cas de défaut de l’émetteur.  

Notez cependant que si vous vous positionnez sur des sociétés fragiles, le risque est finalement assez proche… 

Quels sont les inconvénients et risques des obligations convertibles ? 

Complexité et risque de liquidité 

Les obligations convertibles sont des instruments financiers plus complexes que les obligations classiques ou les actions. Leur évaluation nécessite de prendre en compte plusieurs variables, par exemple : 

• Le taux d’intérêt ; 
• Le prix de conversion ; 
• La volatilité du cours de l’action et les conditions du marché. 

De plus, les obligations convertibles peuvent être moins liquides que les obligations ou les actions classiques, en particulier sur le marché secondaire. 

Il peut donc être plus difficile de les vendre rapidement sans affecter le prix, ce qui peut poser un problème si vous avez besoin de liquidités à court terme. 

Des risques liés à l’émetteur 

Comme pour toutes les obligations, les OCA sont soumises au risque de crédit. 

Si l’émetteur rencontre des difficultés financières ou fait faillite, vous risquez de ne pas récupérer votre investissement initial. La conversion en actions pourrait ne pas compenser la perte si le cours de l’action a chuté en raison des problèmes de l’entreprise. 

Vous devez donc évaluer la solidité financière de l’émetteur et ses perspectives avant d’investir dans des obligations convertibles. 

Quand convertir vos obligations en actions ? 

La décision de convertir vos obligations convertibles en actions dépend essentiellement des clauses stipulées dans le contrat obligataire. 

Généralement, ce n’est pas l’investisseur qui décide du moment de la conversion, mais la société émettrice qui choisit les modalités de remboursement, éventuellement selon des conditions précises définies dans le contrat. 

Cependant, il arrive que le contrat accorde à l’investisseur le droit de décider de la conversion, bien que cela soit rare, car les entreprises ont peu d’intérêt à céder ce contrôle. Vous devez donc lire attentivement le contrat pour comprendre vos droits et les conditions spécifiques qui s’appliquent ! 

Dans le cas des obligations convertibles en actions, l’entreprise vise à lever des fonds tout en conservant le contrôle de la société, tandis que les obligations remboursables en actions (ORA) sont conçues pour être remboursées en actions, ce qui est un cas particulier. 

En définitive, le moment opportun pour convertir vos obligations dépend des termes exacts de votre contrat, faisant du contrat lui-même l’élément clé de votre décision. 

Conclusion : pourquoi investir dans des obligations convertibles en action ? 

Les obligations convertibles en actions vous permettent de diversifier votre portefeuille d’investissement. De plus, elles combinent les avantages des obligations, avec la possibilité d’être échanger contre des actions traditionnelles. 

Certes, elles peuvent offrir une légère protection supplémentaire aux obligations classiques, mais elles alignent aussi un rendement moindre à des obligations relativement similaires, car ayant un moindre niveau de risque. 

De plus, elles nécessitent de votre part : 

• Une bonne compréhension de ses mécanismes financiers ; 
• Une analyse approfondie de l’entreprise émettrice.